具体分析，影响库存与盈利周期错位时长的因 ⛹素，我们认为主要有几个方面：M6cc天天彩
1． 中国制造业：“产能周期”内生驱动+ ❍“国产替代”外部催化
全年仍有望盈利
一、海外市场：美联储加息二阶导放缓 ♉，人民币汇率走强助推 ⛷外资回流A股。美联储11月货币政策会议纪要暗示了2023年美 ⏱国经济衰退的风险，多数美联储官员倾向于放缓加息步伐 ⛷，12月美 ♒联储加息有望“二阶导”放缓。回顾11月至今，人民币汇率在11 ☾月下半个月经历了阶段性贬值，12月初又迅速升值。其主要原因， ♒一方面是美元指数继续回落，另一方面也源于中国房地产融资政策频 ❍出和疫情政策优化，国内经济预期得到改善。展望12月 ⌛，海外货币 ♍紧缩节奏的放缓将促使美元指数和美债利率筑顶回落，人民币汇率走 ⏫强助推外资回流A股。11月至今 ♍，北向资金净买入A股规模已达到756亿元 ❌。
内外部两端驱动下，国家安 ➢全观“自上而下”战略升级：（1） ⏪外部因素：逆全球化趋势引致全球价值链重构、在中美科技脱钩背景 ➥下我国从技术升级和国产替代两个角度抵御“逆全球化”；（2）内 ⏰部因素：国家安全观政策权重提升 ⛶。近年来，我国在总体国家安全观 ✨的基础上，反复重点强调粮食安全、能源资源安全、产业链供应链安 ⌚全。关注国家安全主题投资四大主线：（1）能源安全（油气设备） ♎；（2）制造安全（机床/半导体设备）；（3）信息安全（信创） ⛻；（4）国防安全（航空航天）。
日前 ⛼，天图投资公告已通过港交所上市聆讯，这意味着其距离 ❦登陆港股市场已渐行渐近，届时将成为首家在“新三板+港股”同时 ⏪挂牌的创投机构。
助力富士康做好疫情防控、为企业用工提供保障，是大省与大 ☸厂这段双向奔赴故事的缩影。
短期超配行业：地产（链）；消费（啤酒、出行、白酒等）； ❗与疫情相关的医药领域；铜金；汽车零部件；以数控机床和刀具、超 ⚡声波焊接、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表♈的数字经济；以储能为代表的绿电产业链。主题投资：围绕中国特色 ✍估值体系，关注国企央企。
1． 中国制造业：“产能周期”内生驱动+ ♉“国产替代”外部催化M6cc天天彩
展望23年，美债利率逐步高位回落，商品下行压力增大，美股完成最后 ♒一跌后将见到中期底部 ♐。历史上 ⛶，可比区间之后的6个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行 ❎；（2）商品震荡下行；（3）美股震荡下行；（4）美元维持偏强 ⛴震荡走势。历史上，可比区间之后的12个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行；（2）商品震荡下行；（3）美股触底反弹； ⌛（4）美元维持偏强震荡走势。展望23年，美联储“紧缩”逐步退 ⏩坡后，“衰退”主导大类资产配置主线：（1）10Y美债利率将从高位逐步回落，但参照1979.10的经 ➠验，若美国通胀粘性较强或扰动回落节奏；（2）美元已至顶部区域 ⚽，预计23年上半年维持偏强震荡走势，全球比“烂”逻辑下，美国 ⚾经济韧性优于其他大型经济体；（3）大宗商品或受到海外需求走弱 ❤的负面影响 ✋，能源和金属承压；（4）当前美股盈利尚未充分计入经 ⛹济衰退预期 ，美股仍有“杀业绩”的调整，调整过后美股将逐步反弹 ♍。
核心结论：
本报记者 沈思 【编辑:霍夫曼 】
