美银证券发布研报称，《澳洲pk10是统一开奖吗》极兔速递-W（01519）的市场份额已达30%，旗下虾皮购物（Shopee）在印尼的业务量削减不太可能影响2025财年的业绩指引；同时公司正在印尼东爪哇省扩建网络，其成本结构可能低于电商平台自营物流。此外，随着平均售价下降，极兔速递有能力降低单位成本，且其自动化水平高于东南亚其他国家。鉴于估值吸引力及中国市场的盈利下行风险已充分提示，重申“买入”评级。基于东南亚市场更高估值，目标价上调2%至7.7港元。
该行指出，印尼作为东南亚最大市场（人口2.8亿），是极兔速递最获利的地区。其非平台业务量潜力可观，公司正持续扩建销售团队并推广低成本小型货点（目标今年达1万个）。平台业务方面，管理层表示TikTok是东南亚最大且增长最快的客户，Lazada市场份额及业务量近年下降，约50%物流由自身承担；Temu目前在东南亚尚未大规模投资。
尽管印尼平均售价同比降12%，极兔速递通过效率提升推动运输、分拣及收派成本分别同比下降10%、15%和14%。美银证券预计东南亚整体产能利用率为70%，单位成本仍有下降空间。该行将2025至2026财年调整后净利润预测上调0%至4%，主因东南亚业务量增长强劲及新市场（TikTok
Shop于5月进入巴西、2月进入墨西哥）有望实现轻微正向EBITDA。鉴于中国市场竞争激烈，预计其中国业务净利润将从2024财年每票0.03-0.04元人民币降至2025财年零。
责任编辑：史丽君
报告中称，公司对补贴复苏情况有信心 ♋，澳洲pk10是统一开奖吗因没有收到政府关于 削电价或补贴的任何信息。该行认为，此为分析师会议中唯一正面的 ⛻惊喜，但集团乐观的评论，可能对可再生能源独立发电厂更有利，而 ⛔非集团自身 ✍。
值得注意的是，市场对衰退的担忧明显升级。与利率预期关联 ❍的2年期美债近两周累计下跌101个基点。联邦基金利率期货显示 ✌，经历了近一周波动后 ⛶，市场几乎完成了对明天加息25个基点的定 ❌价。与此同时，美联储终端利率节点已经从9月被大幅提前，同时年 ☾末降息的预期持续高涨 ⛸。高盛将未来12个月美国经济衰退的概率提 ⏬高到35% ⛄，纽约联储结合美债收益率曲线模型得到的衰退概率已经 ♈超过50% ⏰，创上世纪80年代以来新高。
本报记者 马邈 【编辑:杨晓明 】
